瑞幸咖啡以大规模补贴实现高速发展。因此，以我的理解，核心其实是当瑞幸不在烧钱的时候，会有多少用户留存。我们可以看一下他们目前的财务数据，19Q1的月均交易用户为440万，同比增长2352.4%，营销费用增幅2089%，低于用户增速。营销费用占总营收的比例从18Q1的420%下降至19Q1的35.1%。新客获取成本从去年同期的103.5元下降至16.9元。可以看到，营销费用占收入比重不断下滑，但并没有影响用户增速。如果这个势头可以保持的话，瑞幸还是很有希望做大的。未来他们的挑战将逐渐由获取新客转化为留住老客。为1家门店提供高品质的服务和商品并不难，但如果同时为数千家门店提供稳定的、标准化的服务和商品就完全是另外一回事。瑞幸势必要强化自己对供应商、费用和品质的管控能力。简单地说，烧钱可以获取新客，但留存还要靠供应链。